Crypto-Assets

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Das Investoren-Handbuch für eine komplett neue Asset-Klasse

Blockchain-Architekturen und ihre nativen Assets (wie Bitcoin, Äther oder Litecoin) sind auf dem besten Weg, die nächste große Meta-Anwendung zur Nutzung der Internet-Infrastruktur zu werden. Bitcoin – und die Blockchain darunter – ist ein technologischer Fortschritt, der das Potenzial hat, die Finanzdienstleistungsbranche ebenso zu revolutionieren, wie die E-Mail es bei der Post geschafft hat.

Dieses Buch nimmt Sie mit auf eine Reise – von Bitcoins Anfängen in der Asche der großen Finanzkrise bis hin zu seiner Rolle als Diversifikator in einem traditionellen Anlageportfolio. Es wurde für den Anfänger und den Experten geschrieben und gliedert sich in drei Teile: Was, Warum und Wie. Das Was schafft die Basis für die neue Anlageklasse und erklärt kurz und bündig die Technologie und Geschichte der Cryptoassets. Das Warum beschäftigt sich eingehend mit der Bedeutung des Portfoliomanagements und warum wir denken, dass dies eine ganz neue Anlageklasse ist, die sowohl große Chancen als auch große Risiken bietet. Das Wie beschreibt die Vorgehensweise beim Hinzufügen eines Cryptoassets zu einem Portfolio sowie logistische Fragen beim Erwerb, der Aufbewahrung, Besteuerung und Regulierung.

Ob bestimmte Cryptoassets überleben, bleibt abzuwarten. Klar ist jedoch, dass einige große Gewinner sein werden. Deshalb muss es zusammen mit den in Blockchains beheimateten Assets und den Unternehmen, die von dieser kreativen Zerstörung profitieren, eine Strategie für die Investoren geben, damit sie dieses neue Investmentthema analysieren und letztendlich davon profitieren können. Das Ziel dieses Buches ist es nicht, die Zukunft vorherzusagen, sondern vielmehr die Investoren auf diverse Zukünfte vorzubereiten.

Zu den Autoren

Chris Burniske gehört zu den Cryptoassets-Pionieren, ist gefragter Speaker und Kommentator bei Bloomberg und CNBC. Er schreibt regelmäßig für das Wall Street Journal und die Washington Post.

Jack Tatar war einer der ersten vom Digital Currency Council zertifizierten Digital Currency-Experten. Er gehört zu den Veteranen der Finanzdienstleistungsbranche und teilt sein Wissen regelmäßig auf Finanz-Webseiten wie Marketwatch.com.

Cryptoassets

Das Investoren-Handbuch für Bitcoin,
Krypto-Token und Krypto-Commodities

von

Chris Burniske

und

Jack Tatar

Aus dem Amerikanischen übersetzt von

Lieselotte Kleinhans

Verlag Franz Vahlen GmbH

Vorwort

Als ich zum ersten Mal von Bitcoin hörte, war ich der festen Überzeugung, Bitcoin würde scheitern. Ausgehend von einigen wenigen Artikeln und zwei Jahrzehnten Erfahrung als skeptischer Händler, erklärte ich in der CNBC-Sendung Fast Money laut – und nunmehr bedauerlicherweise –, dass Bitcoin nicht überleben würde. Wie sollte er auch! Er wurde von keiner Stelle besichert, er hatte keine Zentralbank, er wurde nicht für Steuerzahlungen akzeptiert, und er hatte keine Streitmacht, um seine Verwendung durchzusetzen. Dazu kamen seine extreme Volatilität und sein schlechter Ruf. Dies alles würde sicherlich zu seinem vorzeitigen Untergang beitragen. Noch niemals zuvor in meiner gesamten Karriere habe ich mich so sehr geirrt.

Irgendwo in den Archiven von CNBC existiert ein peinliches Video, in dem ich gegen dieses „magische Internetgeld“ wettere. Sollten Sie das hier lesen und Zugriff auf das Video haben, dann behandeln Sie es mit dem verdienten Respekt und vernichten Sie es! Seit diesen unaufgeklärten Zeiten habe ich inzwischen verstanden, dass Bitcoin – und die Blockchain darunter – ein technologischer Fortschritt ist, der das Potenzial hat, die Finanzdienstleistungsbranche ebenso zu revolutionieren wie die E-Mail es bei der Post geschafft hat.

Als ich erkannte, dass die Blockchain-Technologie eine disruptive Kraft ist, suchte ich nach Leuten, die meine Meinung teilten. Ich traf Chris Burniske auf der allerersten Weihnachtsfeier der Wall Street Blockchain Alliance, und wir fanden sofort ein gemeinsames Interesse an dem Potenzial für Blockchain-basierte Vermögenswerte beziehungsweise Cryptoassets, eine neue Anlageklasse für Investoren zu werden. Zu der Zeit sahen nur sehr wenige Menschen Bitcoins Potenzial. Chris aber erkannte es, und es war mir klar, dass er eine seltene Führungsstärke sowie Weitblick besaß.

Jack Tatar ist ein Experte im Bereich der Altersvorsorge, der mehr als zwei Jahrzehnte Erfahrung in der Finanzbranche hat und mit dem Wissen aus dem Finanz- und Anlagebereich eine dringend notwendige Perspektive in die Cryptoasset-Welt einbringt. Neue Technologien können verwirrend und einschüchternd sein, jedoch besitzt Jack durch seine fesselnde Schreibweise die einzigartige Fähigkeit, ein komplexes Thema in leicht verdauliche Portionen zu bringen. Aufgrund seiner kombinierten Perspektiven ist Cryptoassets ein Buch, das die wissbegierigsten Köpfe befriedigen und diejenigen einnehmen wird, die sich dem Thema zum ersten Mal nähern.

Die Leser werden nicht nur von Chris’ und Jacks Vorstellungsvermögen profitieren, sondern auch von ihrem detaillierten Wissen über das Thema. Als Manager eines Hedgefonds, der in digitale Assets investiert, recherchiere ich ständig das Anlagepotenzial dieser Anlageklasse, und wenn ich um eine Antwort verlegen bin, gilt mein erster Anruf Chris Burniske. Während ich begeistert bin, dass Chris seine einzigartigen Einsichten in diesem Buch teilt, widerstrebt es mir in nicht uneigennütziger Weise, meinen geheimen Ansprechpartner preiszugeben. Legen Sie noch Jacks Erfahrung als einem der ersten Finanzjournalisten, die über Bitcoin geschrieben haben, obendrauf und Sie haben eine starke Kombination. Nehmen Sie sie auch als Quellen für sich in Anspruch.

Das Schöne an diesem Buch ist, dass es den Leser wirklich mit auf eine Reise nimmt – von Bitcoins Anfängen in der Asche der großen Finanzkrise bis hin zu seiner Rolle als Diversifikator in einem traditionellen Anlageportfolio. Diejenigen, die unter die Haube der Blockchain-Technologie schauen möchten, werden von der gekonnten Beschreibung der eleganten Architektur begeistert sein, die diese Technologie antreibt, und Finanzhistoriker wie ich werden die Diskussion über Investmentblasen lehrreich finden. In kunstvoller Weise übertragen Chris und Jack die Lektionen der Finanzgeschichte auf die Welt der Cryptoasset-Investments. Spoiler-Alarm: Auch wenn die Blockchain-Technologie die traditionellen Finanzmarktstrukturen stört, bleiben Angst und Gier einzigartige menschliche Züge, die ihren Platz im Cryptoasset-Bereich finden können und werden. Glücklicherweise geben Chris und Jack den Lesern die Werkzeuge und Erkenntnisse weiter, damit sie wissen, worauf sie achten müssen, wenn Blasen entstehen.

Mit diesem Wissen gewappnet kann der Leser dann den in den Kapiteln 12 und 13 dargestellten Bewertungsrahmen nutzen, um die vielversprechendsten Cryptoassets zu finden. Cryptoassets werden anders als traditionelle Anlagen bewertet; sie haben in der Regel keine Einnahmen oder Cashflows und stellen somit für all diejenigen ein Rätsel dar, die ihre Leistungen bewerten. Hier präsentieren Chris und Jack wegweisende Arbeiten zur angemessenen Bewertung eines Assets basierend auf dem Netzwerkeffekt und Teams von dezentralen Entwicklern. Jeder, der auch nur darüber nachdenkt, in Cryptoassets zu investieren, sollte diese Kapitel lesen.

Eine der faszinierendsten Konsequenzen der Blockchain-Revolution ist die Art und Weise, in der Cryptoassets die Disruptoren disruptieren. Wie Chris und Jack erklären, wird das Venture Capital-Geschäftsmodell durch Crowdfunding-Initiativen, die erste Cryptoasset-Emissionen oder ICOs beinhalten, auf den Kopf gestellt. Cryptoassets bestehen aus Code, und da sie einfach zu verfolgen und zu übertragen sind, können sie als Fundraising-Tools für Start-ups genutzt werden. In den letzten zwei Jahren gab es eine Welle von Unternehmern, die Risikokapitalgeber umgangen und sich stattdessen für die Beschaffung von Startkapital auf diesem Wege entschieden haben.

Wie bei jedem neuen Modell gibt es Fragen zur Legalität und Nachhaltigkeit. Das Silicon Valley-Ethos „Lieber später um Vergebung bitten, als vorher um Erlaubnis zu fragen“ hat jedoch seinen Weg an die Wall Street gefunden. Fachleute, die sich mit allen Aspekten der Kapitalbeschaffung befassen – vom Venture Capital bis zum Kapitalmarkt – werden die Diskussion über diese neuen Methoden der Kapitalbeschaffung fesselnd, vielleicht sogar ein wenig beängstigend finden.

Das letzte Kapitel meines Buches The Bitcoin Big Bang trug den Titel „Everything You Know About Business Is Wrong“, und es gibt eine Vorschau auf die von Chris und Jack als bahnbrechende Entwicklung identifizierte Methode der Kapitalbeschaffung und -verteilung. Eigenfinanzierte, dezentrale Organisationen sind eine neue Spezies in der Weltwirtschaft, die alles verändert, was wir über Geschäfte wissen. Ein Cryptoasset als Treibstoff für eine dezentrale Organisation verändert nicht nur das Organigramm, sondern ordnet auch die Anreizstrukturen neu.

Diese neuen Organisationen verändern die Art und Weise der Softwareentwicklung. Cryptoassets haben die Wertschöpfungsstruktur umgekehrt, die bei der Entwicklung des Internets so gut funktionierte. Diese sogenannten fetten Protokolle sind selbstfinanzierte Entwicklungsplattformen, die durch den Aufbau von Anwendungen Mehrwert schaffen und gewinnen. Dies ist ein völlig neues Paradigma für Open Source-Projekte, das Entwickler zur Entwicklung gesellschaftlich nutzbringender Projekte anregt.

Als ich begann, an der Wall Street zu arbeiten, war das Internet etwas auf einem Computer am Ende des Trading Desks. Amazon, eBay und Google gab es nicht – aber innerhalb von fünf Jahren hatten diese Unternehmen die Welt verändert. Als blutiger Trading-Anfänger war ich zu jung und unerfahren, um zu erkennen, dass das Internet eine einmalige Chance für Investments ermöglichte. Ich war überzeugt, dass ich für den Rest meiner Karriere keine weitere Chance für sich exponentiell entwickelnde Investments sehen würde, bis ich die Blockchain-Technologie entdeckte. Die Blockchain-Technologie ist eine der wichtigsten Innovationen in der Finanzgeschichte. Sie verändert die Art und Weise, wie wir Geschäfte tätigen, Kapital verteilen und unsere Unternehmen organisieren. Wenn Sie – so wie ich – es verpasst haben, in das Internet zu investieren, lesen Sie dieses Buch, damit Sie die größte Chance für Investments seit dem Internet zu Ihrem Vorteil nutzen können.

BRIAN KELLY,

CNBC-Mitarbeiter und Manager bei BKCM Digital Asset Fund

Danksagungen

Dank gebührt vor allem der besten literarischen Partnerin, die man nur haben kann, der großartigen Karen Lacey. Dies war wahrhaftig eine Dreipersonenproduktion, und wir danken dir, Karen, dass du uns dabei geholfen hast, unsere Vision zu definieren, zu verfeinern und umzusetzen. Du hast nicht nur unsere Denkweise geschärft, sondern bist selbst auch tief in den Cryptoasset-Bereich hineingetaucht. Wer mit einer begnadeten und geduldigen Literaturpartnerin zusammenarbeiten möchte, findet Karen unter www.theuncommonoctopus.com.

Wir danken unserer wunderbaren Lektorin Casey Ebro von McGraw-Hill und unserer Agentin Marilyn Allen.

Ein besonderer Dank an all jene in der Cryptoasset- und Finanz-Community für ihre Ideen, Ratschläge und Kommentare, ganz besonders an das fantastische Trio Alex Sunnarborg, Patrick Archambeau und Pieter Gorsira sowie Charles Bovaird, Balaji Srinivasan, Arthur Laffer, Michael Casey, Alex Tapscott, Ric Edelman, Campbell Harvey, George Gilder, Jeremy Allaire, Vinny Lingham, Laura Shin, Christian Catalini, Sandra Ro, Spencer Bogart, David Kinitsky, John McAfee, Ryan Selkis, Adam White, Jesse Walden, William Mougayer, Michael Terpin, Jennifer Zhu Scott, Pat Bolland, Greg Rosen, Luis Cuende, Travis Scher, Peter Kirby, Stephen McKeon, Paul Veradittakit, Ari Paul, Charlie Hayter, Demian Brener, Ron Quaranta, Jared Harwayne-Gidansky, Ned Scott, Alessio Saretto, Tron Black, Douglas Goldstein, Matthew Goetz, Tom Szaky, Fred Pye, Ryan Lancelot, Cristina Dolan, Ryan Strauss, Jack Hough und natürlich an Brian Kelly für seine Hilfe, seine Unterstützung und seine Freundschaft. Wir schätzen die Unterstützung der weltweiten Cryptoasset-Community, und sollten wir jemanden vergessen haben aufzulisten, der auf dieser Reise für uns da war, bitten wir um Verzeihung. Die Crypto-Community ist der Grund dafür, dass es dieses Buch gibt!

—CB und JT

Ich danke meinem Vater, der selbst Schriftsteller war und mich von klein auf zum Journaling, dem Schreiben von Referaten über Sommerbücher und Einreichen von Essays anhielt, um den Kauf von Gadgets zu rechtfertigen. Er lehrte mich, wie wichtig es ist, nie einen Fernseher im Haus zu haben, dass sämtliche Kreativität zulasten des Lebensunterhalts geht und dass Exzellenz niemals infrage gestellt werden darf.

Ich danke meiner Mutter, die in guten und in schlechten Zeiten eine Quelle des Glaubens und der Unterstützung ist. Sie mag vielleicht nicht viel über Blockchains wissen (noch nicht), aber sie mag sie, weil ich sie mag. Sie ist die lebensbejahendste Person, die ich kenne, und sie ist diejenige, die mir beigebracht hat, wie man den Silberstreif am Horizont findet. Ich danke meinem Bruder Justin, der sich dem Drang widersetzte, mich zu erwürgen, wenn Mama weg war, und der mich lehrte, dass Macht nicht immer korrumpieren muss.

Vielen Dank Cathie Wood, die mich aus einem Fischgeschäft holte und mir beigebracht hat, dass nicht das ganze Finanzwesen schlecht ist. In wenigen Jahren lehrte mich Cathie mehr über Wirtschaft, die Märkte und wie die Welt funktioniert, als ich in meiner Zeit in Stanford gelernt habe. In einer Welt, in der Mentoren immer seltener werden, war Cathies Hilfe entscheidend in meinem Leben. Ich danke Rob Wood, den freundlichen Riesen, der uns vorgestellt hat.

Ich danke Brett Winton, der mir beigebracht hat, wie man die komplexesten Probleme angeht, und dass ich doch vielleicht nicht so begriffsstutzig bin, wie ich befürchte. An Joel Monegro, der mein thematischer Wegbereiter in die Kryptowelt war – vielen Dank; es gibt niemanden, bei dem ich mich mehr auf ein Brainstorming freue, als wenn es mit dir ist. Vielen Dank James Wang, der mich gelehrt hat, Twitter zu lieben und dass Bewertung wichtig ist.

Und zu guter Letzt danke ich Jack, der die treibende Kraft hinter diesem Buch war. Ohne ein schicksalhaftes Mittagessen bei Consensus und Jacks unermüdlichen Enthusiasmus wäre dieses Buch nie entstanden.

—CB